Das „Beige Book“ der Fed zeigt fünf Anzeichen für wirtschaftliche Probleme auf, die unter dem Radar verschwinden

Das „Beige Book“ – benannt nach der Farbe seines Einbands – erscheint achtmal im Jahr und sammelt Einblicke in die aktuelle Wirtschaftslage aus Interviews, Berichten und Umfragen vor Ort, die von jeder der zwölf Fed-Distriktbanken durchgeführt wurden. Der frühere stellvertretende Vorsitzende der Fed, Alan Blinder, beschrieb es einmal als „frag deinen Onkel” Herangehensweise an die Wirtschaftswissenschaften.

Mit der Erzählung der Prognostiker wild hin- und herwechseln im vergangenen Jahr – von einer Rezession zu einer „weiche Landung„zum aktuellen Favoriten: ein höheres Wachstum, höhere Inflation“keine Landung”-Szenario – die anekdotischen Details des Beige-Buchs vom April wurden von vielen Experten eingehend analysiert. Die Veröffentlichung in dieser Woche folgte auf starke Verbraucherausgaben Daten und die dritte heiße Inflation Bericht des Jahres, eine Kombination, die sogar den Vorsitzenden Jerome Powell dazu veranlasste zurückschieben über die Aussicht auf weithin erwartete, marktbelebende Zinssenkungen auf einem kürzlich in Washington, D.C. stattgefundenen Politikforum

Doch anstatt Anzeichen einer Überhitzung der Wirtschaft zu zeigen, suggeriert das neueste Beige Book das Gegenteil und offenbart Anzeichen einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums. „Das Beige Book deutet auf eine stärkere Verlangsamung der Einstellungs- und Wirtschaftstätigkeit hin, als in den ‚harten‘ Indikatoren der US-Wirtschaft, wie dem Beschäftigungsbericht oder dem realen BIP, berichtet wird“, sagt Bill Adams, Chefökonom bei Comerica Bank, erzählt Vermögen per Email.

Schlimmer noch: Die Umfragen und Interviews der Fed zeigten, dass viele Amerikaner immer noch mit den hohen Lebenshaltungskosten zu kämpfen haben; bestimmte Wirtschaftszweige stehen vor schmerzhaften Korrekturen; Und es gibt Hinweise darauf, dass die Wohltätigkeitsorganisationen des Landes mit der steigenden Nachfrage nach ihren Dienstleistungen nicht Schritt halten können. Wenn Sie Ihren Onkel fragen würden, würde er Ihnen Folgendes über die aktuelle US-Wirtschaft sagen – und es ist nicht so schön, wie die harten Daten vermuten lassen.

1. Für Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen ist es schmerzhaft

Erstens haben Haushalte mit niedrigem und mittlerem Einkommen immer noch mit der Inflation zu kämpfen. Die Cleveland Federal Reserve stellte fest, dass zwei Drittel der gemeinnützigen Organisationen in ihrem Bezirk berichteten, dass Amerikaner mit niedrigem und mittlerem Einkommen in den letzten sechs Monaten einen Rückgang ihres finanziellen Wohlergehens erlebt haben.

„Darüber hinaus gaben fast drei Viertel an, dass die Verfügbarkeit von bezahlbarem Wohnraum aufgrund steigender Mieten, des Verlusts von Wohneinheiten und eines unzureichenden Wohnraumangebots zurückgegangen sei“, schrieben Beamte der Cleveland Fed.

Die Federal Reserve Bank of Philadelphia berichtete außerdem, dass „Kontakte aus vielen Sektoren festgestellt haben, dass Haushalte mit geringerem Einkommen mit hohen Preisen und hohen Zinssätzen zu kämpfen haben“. Pfändungen und Zahlungsausfälle bei Autokrediten nahmen aufgrund höherer Zinssätze und Autopreise zu, insbesondere für Haushalte mit niedrigem Einkommen, sagte die Philadelphia Fed.

Der Schmerz scheint auch nationaler Natur zu sein. Die Federal Reserve Bank of Dallas berichtete, dass ihre Wähler eine „anhaltend hohe Nachfrage“ nach gemeinnützigen Dienstleistungen verzeichnen, darunter Lebensmittelausgaben, Krankenversicherungsunterstützung und grundlegende Kleidungsspenden. „Die Lebenshaltungskosten waren ein anhaltendes Problem, und immer mehr Menschen suchten nach Zweitjobs, um über die Runden zu kommen“, fügten Beamte der Dallas Fed hinzu.

Die Federal Reserve Bank of Chicago stellte außerdem fest, dass die Inflation, insbesondere die steigenden Wohnkosten, für Verbraucher mit niedrigem Einkommen „eine Herausforderung für die Haushaltsbudgets blieb“. Trotz der Bemühungen, das Angebot an bezahlbarem Wohnraum im Bezirk zu erhöhen, hätten „hohe Material- und Arbeitskosten“ den Fortschritt verlangsamt, sagten Beamte.

2. Die Inflation trifft gemeinnützige Organisationen

Während sich aufgrund der Auswirkungen der Inflation immer mehr Amerikaner an Wohltätigkeitsorganisationen wenden, stecken viele gemeinnützige Organisationen selbst in einer Krise. Nach Angaben der Federal Reserve Bank of New York sind gemeinnützige Organisationen in New York „angespannt“. „Die Inflation hat dazu geführt, dass die Kosten für die Bereitstellung von Dienstleistungen gestiegen sind, aber es gab keine entsprechende Erhöhung der Finanzierung“, erklärten die Beamten.

Gemeinnützige Organisationen sind im Bundesstaat New York ebenfalls mit einer hohen Mitarbeiterfluktuation und ständig offenen Stellen konfrontiert, so die Fed, die berichtete, dass „die Arbeitnehmer zu lukrativeren und weniger stressigen Stellen im öffentlichen und privaten Sektor abgewandert sind“.

„Aufgrund von Finanzierungs- und Personalengpässen mussten Empfänger sozialer Dienste wie Kinderbetreuung, psychische Gesundheit, Wohnungsvermittlung und Seniorenkrankenwagen mit zunehmenden Wartezeiten und Leistungskürzungen zu kämpfen haben“, fügten Beamte der New Yorker Fed hinzu.

Beamte der San Francisco Fed berichteten außerdem von einer hohen Nachfrage nach Unterstützungsdiensten und „überlasteten“ Ressourcen. „Haushalte und Gemeindemitglieder suchten Hilfe, da sie mit den Kosten für Wohnraum, Versorgung, Lebensmittel und Gesundheitsdienste konfrontiert waren“, schrieben sie. Diese Nachricht folgt auf den landesweiten Rückgang der Spenden für wohltätige Zwecke um 10,5 % im Jahr 2022, so eine Studie von Giving USA Bericht.

3. Die Gewinnmargen schrumpfen

Nach Jahren boomender Unternehmensgewinne meldeten sowohl kleine als auch große Unternehmen im ganzen Land im April Beige Book der Fed schrumpfende Margen. Beamte der Federal Reserve Bank of St. Louis sagten, dass die Inflation in ihrem Bezirk zwar nur „moderat“ gestiegen sei, „die Unternehmen jedoch weiterhin feststellen, dass höhere Kosten die Gewinnmargen schmälern, da sie nicht in der Lage oder nicht willens sind, die Preise für die Kunden zu erhöhen.“

Zu den Beispielen gehören: Ein Bootshändler kürzt seine Gewinnmargen, um den Umsatz angesichts der nachlassenden Nachfrage anzukurbeln; und ein Restaurant und ein Textilhersteller, die beide höhere Lebensmittel- und Arbeitskosten meldeten, aber sagten, dass sie die Preise nicht erhöhen könnten, um dies auszugleichen.

Beamte der Chicago Fed sahen sogar Anzeichen dafür, dass sich die sinkende Nachfrage auf die Margen im relativ robusten Produktionsbereich auswirkte, und erklärten: „Mehrere Hersteller gaben an, dass Preiserhöhungen in den letzten Monaten schwieriger geworden seien und dass ihre Margen geschrumpft seien.“

Schließlich berichtete die Kansas City Fed, dass mehrere Geschäftskontakte sagten, sie hätten einen „erheblichen Anstieg der Betriebskosten“ verzeichnet, der sich auf die Margen ausgewirkt habe. „Kontakte gehen davon aus, dass es schwieriger wird, diese Betriebskosten an die Kunden weiterzugeben, was die Gewinnmargen weiter schmälert“, fügten sie hinzu.

4. Teure Versicherungen belasten die Verbraucher

Das Beige Book der Fed gab einen kleinen Einblick in die Auswirkungen steigender Versicherungskosten auf Verbraucher und Unternehmen im ganzen Land.

Im März stiegen die Preise für Kfz-Versicherungen im Vergleich zum Vorjahr um 22 % Verbraucherpreisindex. Und laut einer ValuePenguin-Studie vom Februar gaben fast drei Viertel der Hausbesitzer an, dass ihre Hausratversicherungsbeiträge im Jahr 2023 angehoben wurden Umfrage. Aber Umfragen der Fed-Distrikte zeigen, wie sehr die Hausratversicherungsraten im vergangenen Jahr in einigen Gebieten in die Höhe geschossen sind. Die St. Louis Fed sagte, ein Versicherungsvertreter habe berichtet, dass Hausbesitzer im Bezirk jährliche Erhöhungen der Versicherungsprämien um 20 bis 25 % verzeichneten.

Laut dem Beige Book meldeten mehrere große Bezirke „starke Erhöhungen der Versicherungstarife, sowohl für Unternehmen als auch für Hausbesitzer“. Unternehmen verzeichneten auch höhere Versicherungskosten, wobei eine der Einzelhandelskontakte der St. Louis Fed von einer Verdoppelung ihrer Prämien berichtete.

Die Atlanta Fed sagte, dass auch in ihrem Distrikt in den letzten Monaten „bemerkenswerte Erhöhungen der Versicherungsprämien zu verzeichnen waren“. „Steigende Versicherungsprämien und HOA-Gebühren in Küstenmärkten blieben eine Herausforderung für Hausbesitzer mit festem Einkommen“, erklärten Beamte. Und die Kansas City Fed wies auf steigende Betriebsausgaben hin, wobei „bemerkenswerter Anstieg der Unternehmensversicherungskosten“ eines der Hauptprobleme in ihrer Region sei.

5. Die Probleme mit Büroimmobilien gehen weiter

Steigende Kreditkosten und der Trend zum hybriden Arbeiten haben in den letzten Jahren zu einer Belastung für den US-Büroimmobilienmarkt geführt. Demnach sind die Werte von Büroimmobilien seit Anfang 2022 landesweit um bis zu 15 % gesunken Daten von CoStar, und einige Städte, darunter New York und San Francisco, verzeichneten weitaus dramatischere Rückgänge. Mit freie Stellen im Büro Laut Prognostikern wurde im ersten Quartal ein Rekord erreicht erwarten Es stehen uns auch noch schwierigere Zeiten bevor.

Das Beige Book zeigte noch mehr Beweise für das Büroimmobiliendebakel im April. Beamte der New Yorker Fed berichteten, dass sich der Gewerbeimmobilienmarkt der Region „merklich abgeschwächt“ habe, die Nachfrage nach Büroflächen zurückgegangen sei und die Leerstandsquoten „stark“ angestiegen seien.

„Alles in allem nahm die finanzielle Belastung der Immobilienbesitzer in New York City mit steigenden Schuldendienstzahlungen weiter zu“, schrieben sie.

Die Boston Fed sagte, dass, obwohl der Gewerbeimmobiliensektor „leicht anzog“ und sich die Aussichten nun verbessert hätten, „das Risiko einer finanziellen Notlage für große Bürogebäude weiterhin erhöht“ sei. Und die Philadelphia Fed stellte fest, dass die Transaktionen im Bürosektor weiterhin zurückgehen, weil „Investoren auf Rabatte auf notleidende Immobilien warten“.

Allerdings gibt es in den USA einen sehr regionalen Immobilienmarkt, und das zeigte sich auch im Beige Book. Beamte der Fed von Minneapolis berichteten, dass sich ihr Gewerbeimmobiliensektor „leicht verbessert“ habe und die Nachfrage weiterhin stark sei. „Der Bürosektor hat sich laut einer Quelle ‚stabilisiert‘; Die Untervermietung ging geringfügig zurück und die Arbeiter kehrten nach und nach in die Büros zurück“, schrieben sie.

Was bedeutet das für die Zinsen?

Alles in allem zeichnet das Beige Book der Fed ein weitaus pessimistischeres Bild der US-Wirtschaft, als die jüngsten Daten vermuten lassen. Doch für Anleger, die wegen der Aussicht auf weniger Zinssenkungen in diesem Jahr aufgrund der anhaltenden Inflation in Panik geraten, könnten die im Bericht vorgelegten Beweise für ein geringeres Wachstum und eine geringere Inflation eine gute Nachricht sein. Wie Adams von der Comerica Bank erklärte: „Die Fed wird sich freuen, wenn Kontakte von Beige Book berichten, dass sie in ihrem Ausblick eine langsame Inflation erwarten.“ Schließlich bedeutet dies, dass die Zentralbank weniger Arbeit zur Erreichung der Preisstabilität leisten muss.

Adams wies jedoch darauf hin, dass Umfragen vor Ort, wie sie im Beige Book enthalten sind, tendenziell pessimistischer über die Wirtschaftslage aussagen, was bedeutet, dass sie harte Wirtschaftsdaten aus den jüngsten Inflations- oder Wachstumsberichten nicht „überwiegen“ werden erheblichen Preisdruck gezeigt. Dennoch argumentierte er, dass die Fed dies zumindest als „einen Grund sehen werde, die Botschaft aus den harten Daten herauszurechnen“.

Wie Brian Rose, leitender US-Ökonom bei UBS Global Wealth Management, in einer Mitteilung vom Mittwoch erklärte: „Unserer Ansicht nach kann die Fed die Zinsen nicht senken, bis sich die Inflationsdaten abkühlen, aber die von ihren Kontakten zum Ausdruck gebrachte Weichheit wird sie eher zurückhaltend machen, die Inflation auszugleichen.“ Erwägen Sie weitere Zinserhöhungen.“

Rose argumentierte, dass die Beige-Book-Daten die Fed dazu veranlassen werden, die Zinsen vorerst stabil zu halten, bevor sie sie im September senken. Aber auch wenn die Anzeichen für ein langsameres Wachstum und eine geringere Inflation im Beige Book eine gute Nachricht für Anleger sein könnten, die auf marktbelebende Zinssenkungen hoffen, ist dies sicherlich nicht das, was die meisten Amerikaner sehen wollten.