In der Investment-Community gibt es ein weit verbreitetes Narrativ, das besagt, dass die Menschen, die während des Goldrauschs wirklich Geld verdienten, nicht die Bergleute waren, sondern die Unternehmer, die den Bergleuten die Spitzhacken und Schaufeln verkauften, die sie zum Schürfen brauchten. Investoren, die diese Geschichte erzählen, verweisen oft auf die Geschichte von Kaliforniens erstem Millionär, einem Geschäftsmann und Zeitungsverleger namens Samuel Brannan, der in den 1840er und 1850er Jahren den Großteil seines Vermögens damit verdiente, Ausrüstung und Proviant zu einem hohen Preis an Goldminenarbeiter zu verkaufen. Einige werden es sogar erwähnen Levi Strauss, der in Deutschland geborene Geschäftsmann, der feine Waren nach San Francisco importierte – darunter natürlich auch Blue Jeans. Strauss verbrachte nie eine Minute mit dem Bergbau, wurde aber sicherlich durch die Gewinne belohnt, die der Goldfieber seiner Zeit mit sich brachte.
Dieses „Pickeln und Schaufeln“-Narrativ hat zweifellos seine Berechtigung und beeinflusst weiterhin die Entscheidungen der Anleger während des heutigen, stärker technologieorientierten „Goldrauschs“ – aber es ist auch nur ein Teil der Geschichte. Obwohl die ersten, die vom Goldrausch profitierten, ein paar glückliche Bergleute und diejenigen waren, die ihnen Proviant und Ausrüstung verkauften, waren die Auswirkungen des damaligen Booms weit verbreitet und die Gewinne verteilten sich weltweit. Der Goldrausch hat geholfen Finanzen die erste transkontinentale Eisenbahn, führte zu einer „Grün Gold„Der Landwirtschaftsboom in Kalifornien, die beschleunigte Industrialisierung, der verstärkte internationale Handel und die Entstehung von Transport und Kommunikation führten dazu Innovationen.
Der Punkt ist dieser: das wahre Zeichen eines Revolutionärs Entdeckung oder Innovation – eine einmalige Chance für Investoren und die Weltwirtschaft – sind oft ihre langfristigen Netzwerkeffekte; positive sekundäre und tertiäre Auswirkungen, die auftreten, nachdem die Hack- und Schaufelverkäufer bereits ihr Geld verdient haben. Das stimmte in der Kanalboom des 18. Jahrhunderts und während des Dotcom-Ära der späten 90er und frühen 2000er Jahre.
Angesichts des Booms der künstlichen Intelligenz in diesem Jahrzehnt, der Vergleiche mit dem Goldrausch hervorruft, suchen Anleger seit Jahren nach Beweisen für diese Netzwerkeffekte, während sie versuchen, sich zu trennen Hype von der Realität. Viele respektable Studien und Prognosen sagen voraus, dass KI die Produktivität steigern, ein Zeitalter der Innovation einläuten und langfristig sogar das BIP steigern kann – doch bisher haben nur wenige Unternehmen wirklich vom KI-Boom profitiert.
Tech-Giganten mögen Nvidia und ASML, die die Spitzhacken und Schaufeln der KI-Revolution verkaufen, der zugrunde liegenden Technologie, die den Betrieb der KI ermöglicht, übertreffen weiterhin ihre Leistung und scheinen auf dem richtigen Weg zu sein, dies auch weiterhin zu tun. Doch die Beweise vor Ort für die vermeintliche produktivitätssteigernde und wirtschaftsfördernde Wirkung von KI außerhalb dieser Giganten waren subtiler.
SAFT SE könnte jedoch ein Beispiel für die wachsende Bedeutung von KI sein. Der in Walldorff, Deutschland, ansässige Technologieriese mit rund 108.000 Mitarbeitern und einer Marktkapitalisierung von 225 Milliarden US-Dollar ist der weltweit führende Anbieter von ERP-Software (Enterprise Resource Planning) und stellt im Wesentlichen den Backoffice-Motor für große Unternehmen bereit.
Die ERP-Software von SAP, die zunehmend in die Cloud verlagert wird, hilft beim Supply Chain Management, der Buchhaltung, der Personalverwaltung, den Ausgaben und einer Reihe anderer Geschäftsabläufe. Und wie Ruane Cunniff LP, der Anlageberater und Vertriebshändler des Sequoia Fund, einem Großinvestor von SAP, in seinem erklärte Jahresbrief an die Aktionäre im Januar: „Für multinationale Unternehmen, die etwas in der physischen Welt herstellen oder bewegen, ist SAP so ziemlich das einzige Spiel in der Stadt.“
Obwohl SAP kein KI-Unternehmen ist und keine Spitzhacken und Schaufeln verkauft, die KI ermöglichen, profitieren sie sowohl indirekt als auch direkt vom Aufstieg der Technologie. Im Interview mit VermögenDominik Asam, CFO von SAP, erklärte, dass der KI-Boom dazu beigetragen habe, das Wachstum seines Unternehmens anzukurbeln, und sagte, er sei bestrebt, die Technologie künftig zu nutzen, um die Produktivität zu steigern und die Kosten im Unternehmen zu senken.
Wenn es um die Frage nach Hype und Realität im Bereich KI geht, ist Asam ebenfalls optimistisch. „Das ist kein Ausrutscher oder Hype, sondern wirklich eine der größten, wenn nicht sogar die größte Umwälzung in der Technologiebranche“, sagte er Vermögen.
Eine SAP-Fallstudie: Die inkrementellen Vorteile und potenziellen Fallstricke von KI
Den Übergang zur Cloud festigen
Der erste bei SAP erkennbare Netzwerkvorteil, der das Durchhaltevermögen des KI-Booms belegen könnte, ist der Übergang der Unternehmen zur Cloud für ERP-Dienste. Asam sagte, dass KI SAP dabei geholfen habe, viele seiner ERP-Kunden von On-Premises-Computing auf Cloud-basiertes Computing umzustellen, was eine erhebliche Nachfrage für das Cloud-Geschäft des Unternehmens bedeute.
„KI bekehrt wirklich die letzten Skeptiker, die wir von der Reise von Anfang an hatten.[premises] zu trüben“, sagte er Vermögen. „Sie verstehen, dass wir in die Cloud wechseln müssen, sie wissen, dass das On-Prem-Modell angesichts der Innovationsgeschwindigkeit nicht funktioniert. Sie werden zu langsam sein und nicht in der Lage sein, die produktivsten Systeme zu nutzen.“
Die rasante Weiterentwicklung von KI-Systemen für ERP bedeutet, dass Unternehmen in der Lage sein müssen, ihre interne Software kontinuierlich zu aktualisieren, und das kann nicht ohne erhebliche Kosten vor Ort durchgeführt werden, sagte Asam. Im Interview mit Vermögen, UBS-Analyst Michael Briest, unterstützte die Idee, dass KI ein „Katalysator für die Modernisierung“ der ERP-Software vieler Unternehmen sei, was dem Cloud-ERP-Geschäft von SAP zugute komme. Und der Ergebnisbericht von SAP vom 22. April zeigte ein Wachstum des Cloud-Umsatzes von 24 % im ersten Quartal und ein aktuelles Wachstum des Cloud-Backlogs (CCB) von 27 %, das schnellste seit Beginn der Aufzeichnungen. Die CCB-Wachstumszahl stellt den Cloud-Umsatz für das kommende Jahr dar, für den Kunden bereits Verträge unterzeichnet haben, und wird von Analysten als Maß für die zugrunde liegende Nachfrage angesehen.
Neue Einnahmemöglichkeiten
Obwohl SAP kein reines KI-Unternehmen ist, hat es, wie viele Technologieunternehmen heutzutage, KI-Dienste hinzugefügt, um den Umsatz zu steigern und Kunden davon abzuhalten, zur Konkurrenz zu wechseln. CEO Christian Klein kündigte eine Investition der SAP an 1,1 Milliarden US-Dollar im Januar im Rahmen einer Geschäftsumstrukturierung seine Business-AI-Einheit erweitert und mehr KI-Lösungen für Kunden anbieten.
Das Unternehmen bietet mittlerweile eine Reihe von KI-Produkten an, die bei allem helfen können, von der Automatisierung von Aufgaben bis hin zur Verfolgung der Verkaufsleistung, Kundeneinblicken und mehr. Laut Asam werden die KI-Angebote von SAP auch verschiedenen Geschäftsbereichen – zum Beispiel Buchhaltung und Personalwesen – dabei helfen, besser zu kommunizieren, um Fehler bei Vorgängen wie Einstellung, Gehaltsabrechnung oder Pensionierung von Mitarbeitern zu beseitigen. „Wenn zum Beispiel ein Mitarbeiter das Unternehmen verlässt, muss man dafür sorgen, dass alle Zugriffsrechte in den Finanzsystemen automatisch gelöscht werden, sonst liegt ein Kontrollfehler vor und der Prüfer kommt und sagt: ‚Der Typ könnte das manipuliert haben.‘ Daten“, erklärte er und argumentierte, dass KI dazu beitragen werde, diese Probleme zu verhindern. SAP bietet sogar einen „KI-Copiloten“ namens Joule an, der dabei hilft, Daten in seinen verschiedenen Anwendungen zu sortieren und zu erklären.
Asam argumentierte, dass die Kunden von SAP – als Referenz – generieren 87 % des gesamten weltweiten Handels– bräuchte riesige Datenmengen, um KI-Modelle richtig zu trainieren, und nur wenige große Unternehmen können diese bereitstellen. Aber SAP habe die Zustimmung des „Löwenanteils“ seiner Kunden, ihre Daten zum Trainieren von KI-Modellen zu verwenden, und das gebe ihnen eine große Chance, KI-Dienste in ihrer Software bereitzustellen, so der CFO.
Dennoch gliedert SAP seine KI-Umsätze noch nicht in eine eigene Kategorie auf, und seine aktuellen KI-Angebote werden in naher Zukunft möglicherweise nicht wesentlich zum Umsatz beitragen. Briest von UBS argumentierte, dass die Business AI-Einheit „eine echte Chance“ sei, aber wahrscheinlich nur für eine „inkrementelle“ Umsatzsteigerung in naher Zukunft.
„Aus meiner Sicht geht es heute eher darum, die Cloud-Migration voranzutreiben. Und natürlich hilft es den Kunden bei der Entscheidung für eine Modernisierung. Aber ist es ein separater Einnahmeposten? Wir werden sehen. Ich denke, dass mehr Beweise erforderlich sind“, sagte er.
Langfristig ist Asam jedoch optimistisch, was das Potenzial von KI zur Steigerung von SAP angeht. „Wir entwickeln diese [AI] Prozesse, während wir sprechen. Wir haben derzeit etwa 30 Anwendungsfälle … weitere 100 werden für die allgemeine Markteinführung Ende dieses Jahres entwickelt. Und im Laufe der Zeit werden wir das steigern“, sagte er. „Es wird also einige Zeit dauern, bis sich die Auswirkungen wirklich auswirken werden. Aber wenn es sich beugt, kann es sehr groß sein.“
Produktivitätssteigerungen und Margenerweiterung
SAP implementiert KI auch intern, um Kosten zu sparen und die Produktivität der Mitarbeiter zu steigern. Diese Bemühungen wurden nach der Ankündigung der Umstrukturierung verstärkt. Asam sagte, das ultimative Ziel bestehe darin, KI zu nutzen, um in den kommenden Jahren „das Kostenwachstum vom Umsatzwachstum zu entkoppeln“ und produktiver zu werden, ohne die Mitarbeiterzahl dramatisch zu erhöhen. „In einigen Bereichen ersetzen wir, ehrlich gesagt, menschliche Rechenleistung durch maschinelle Rechenleistung, die tatsächlich besser skalierbar ist, wenn es nicht jedes Jahr zu einem erheblichen Inflationsanstieg kommt“, sagte er Vermögen.
Nehmen Sie das Beispiel des Reise- und Spesenmanagementdienstes SAP Concur, bei dem SAP ein KI-System implementiert hat, das auf Spesenanfragen reagiert. „Diese Engine reproduziert oder ersetzt im Grunde die Arbeit dessen, was früher geleistet wurde [by humans]wo einige Leute die Reise- und Spesenabrechnungen anhand der Regeln überprüft haben“, erklärte Asam.
Mitarbeiter machen derzeit 69 % der Kostenbasis von SAP aus, sodass eine Reduzierung der damit verbundenen Kosten durch KI von Vorteil sein könnte. Christian Klein, CEO von SAP, wies in der vierteljährlichen Gewinnmitteilung des Unternehmens auch auf zahlreiche Möglichkeiten für den Einsatz von KI hin, um intern „dreistellige Millionenbeträge“ einzusparen.
Briest von UBS wies darauf hin, dass die Fähigkeit von KI, Arbeitskosten zu senken, letztendlich auch für die gesamte Softwarebranche von Bedeutung sein könnte. „Wenn man sich die Softwarebranche anschaut, wird fast jeden Abend die Hälfte des Umsatzes in Form von Gehältern ausgezahlt. Das ist im Verhältnis zum Umsatz in kapitalintensiven Branchen ein hoher Prozentsatz. Und viele Talente sind in diesen Rollen tätig: Vertrieb, Entwicklung, Finanzen und Buchhaltung, die sich verändern werden“, sagte er.
Für SAP argumentierte Briest, dass sich ein Teil der Arbeitskostensenkung „auf das Endergebnis auswirken wird, weil sie ein sehr klebriges Produkt haben“ – was bedeutet, dass Kunden aufgrund der damit verbundenen Kosten wahrscheinlich nicht zu einem Konkurrenten wechseln werden.
Der wahre Einfluss von KI auf die Erträge steht uns noch bevor
Die jüngsten Leistungen und Zukunftspläne von SAP belegen die Fähigkeit von KI, Unternehmensumsätze zu steigern und zu senken Kostenund die Produktivität steigern, aber der wahre Wendepunkt für die Technologie könnte noch vor uns liegen. Für SAP warnte Briest von UBS, dass „die Wettbewerber nicht stillstehen werden“, wenn die KI-Umsätze steigen. „Es gibt eine Innovationswelle und Startups werden von Ihrer hohen Rentabilität angezogen“, sagte er. „Vieles davon wird mit der Zeit verdrängt.“
Auch wenn das für SAP vielleicht keine gute Nachricht sei, sei es „wahrscheinlich gut für die Weltwirtschaft“, sagte Briest. Denn mehr Wettbewerb bringt in der Regel Innovationen, niedrigere Kosten und eine verbesserte Produktivität mit sich.
Auch wenn es bereits Hinweise auf direkte und indirekte positive Auswirkungen auf das Geschäft von SAP gebe, sagte sogar Asam Vermögen dass es länger dauern wird, bis die KI die Gewinnzahlen so steigert, wie viele eifrige Anleger es erwarten. Selbst wenn KI Hunderte Millionen Dollar an Einsparungen oder Umsatzwachstum ermöglicht, würde dies angesichts der Größe des Unternehmens nur eine geringfügige Veränderung des Geschäftsergebnisses von SAP bedeuten.
Er geht davon aus, dass die Auswirkungen der KI, wie bei vielen Revolutionen, für einige Zeit nicht allzu dramatisch spürbar sein werden – dann aber auf einmal. „Die Dinge entwickeln sich tatsächlich zu etwas viel Größerem, als die Leute jemals gedacht haben“, sagte er.
Asam verglich den Aufstieg der KI mit der Dotcom-Blase, in der die Begeisterung der Anleger für das Internet einige unrentable Technologieaktien vor dem Absturz in wahnsinnige Höhen trieb, aber letztendlich lieferte das Internet die Ware. „Heute ist dieses Ökosystem ein Vielfaches dessen wert, was die Leute damals dachten. Also ich denke das [AI] wird einem ähnlichen Muster folgen“, sagte Asam. „Deshalb setzen wir bei SAP voll und ganz darauf.“